移动版

亚太股份公司公告点评:自主品牌弯道超车,催生未来国际ADAS巨头

发布时间:2016-07-25    研究机构:海通证券

定增申请将获得通过,大举进军智能化等新兴领域。公司公告,证监会已于22日审核其16年非公开发行申请;根据审核结果,申请将获通过。预计此次募集资金将全部投向新能源、智能驾驶等新兴领域,包括年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目、年产15万套智能网联汽车主动安全模块技术改造项目、年产100万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目,是公司顺应行业发展趋势、进军智能驾驶和新能源汽车领域的战略布局,公司业务将开启新篇章。

智能网联汽车产业趋势确定,路线图8月将发布,催化强劲。智能网联汽车路线图由工信部、汽车协会等参与,将是一份具有里程碑意义的文件,能够在技术标准、法规条款、基建投资等多方面为推动智能网联汽车的渗透。我们预计,政策将指向:1)加大车联网投入,强化LTE-V/5G、北斗智能车载终端、大数据平台等与单车智能的配合交互;2)强调自主品牌智能化渗透率,看好2020、2025年超50%、60%市场份额,掌握核心技术、实现规模化生产,催生国际领先供应商。

公司是国内制动系统龙头,潜在未来ADAS主流供应商。在智能化上,技术面已有产业链最完善的核心资产,产业面有北汽、奇瑞等同步开发逐步落实;是稀缺的未来ADAS一级供应商平台;且,公司定增产能预计将自2018年起释放、我们预计将贡献净利润3.5亿元、持续增厚业绩。

短期催化显著,长期具成为供应量国际前十龙头的潜力。短期看,定增获批,股价压制因素将逐步消失,空间明显;长期看,受益自主品牌智能化弯道超车,带动飞跃式成长机遇,实现ADAS大规模供货,具有成为标杆性国际ADAS供应巨头的优质潜力。

投资建议。A股无人驾驶稀缺龙头,看好公司先发优势和卡位战略。预计2016-2018年EPS为0.25、0.32、0.72元,对应2016年7月25日收盘价PE分别为81、63、28倍。参考A股“智能网联汽车”可比公司,2016年综合可比平均动态PE为103倍;相比目前,公司估值处于行业中等偏下水平。参照可比公司2016年平均PE,并考虑公司是A股布局最全、产业化最快的稀缺龙头、且定增项目18年达产后将显著增厚约4亿元净利,理应获得一定估值溢价,给予公司2016年110倍动态PE估值,目标价27.83元,维持“买入”评级。

风险提示。系统性风险。技术开发、产业化进度低于预期风险。

申请时请注明股票名称