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亚太股份公司公告点评:合作奇瑞新能源,产业化逐步落地

发布时间:2016-05-30    研究机构:海通证券

合作奇瑞新能源,共同研发新能源智能汽车。公司27日晚间公告,已与奇瑞新能源签署《新能源智能汽车技术合作协议》。根据合作协议,双方将共同研发新能源智能汽车,其中奇瑞将负责整车网络、机械改制、装车测试支持等;公司将负责ESC/IBS/ADAS/AEB/ACC/轮毂电机样机匹配,同时公司已受邀在芜湖建厂,以加强合作。

约定开发两款乘用车型,有望成为未来奇瑞新能源批量产业化的先驱。根据协议约定,双方将首先合作开发两款车型:(1)A000级轿车(小蚂蚁),公司将建造搭载IBS/ADAS/AEB/ACC的样车、以便测试验证;(2)A0级电动SUV,双方将共同开发,预计将搭载轮毂电机/ADAS/IBS/ESC等。上述技术成熟、成本优化、形成优势后,未来将在奇瑞新能源汽车上批量产业化。

受益“智能化+电动化”大趋势,预期明朗,未来规模放量将持续推高景气。公司是制动领域龙头,国内份额第一,规模稳健增长,挑战博世等巨头;新兴业务落地快速,已形成无人驾驶产业链最完善最核心资产,产业合作以北汽、奇瑞、东风小康等逐步落实、进展明确,预计未来2-3年将是大规模放量期。

盈利预测与投资建议。年度核心推荐,无人驾驶龙头,看好公司先发优势和卡位战略。预计2016-2018年EPS为0.25、0.32、0.72元,对应2016年5月27日收盘价PE分别为78、61、27倍。参考A股“无人驾驶”可比公司,2016年综合可比平均动态PE为107倍;相比目前公司估值处于行业中等水平。考虑公司是A股无人驾驶布局最全、产业落地最快的绝对龙头、具Tier1平台稀缺性,且定增产能将自2018年起释放、我们预计将贡献净利润3.5亿元、持续增厚业绩,因此,参照可比公司2016年平均PE,维持公司2016年108倍动态PE估值,目标价27元,维持“买入”评级。

风险提示。系统性风险。技术开发、产业化进度低于预期风险。

申请时请注明股票名称