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亚太股份:整装待发迎来年,布局重庆指西南

发布时间:2016-03-14    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

亚太股份(002284)发布2015年年度报告,公司全年实现营业收入30.59亿元,同比下滑6.69%,实现归属母公司净利润1.41亿元,同比下滑19.17%,EPS实现0.19元,其中Q4单季度实现营业收入8.14亿元,同比下滑-7.34%,归属母公司净利润0.24亿元,同比下滑50.76%,EPS实现0.03元。2)公司公告与中微汽博实业有限公司共同出资设立“重庆亚太汽车底盘系统有限公司”,其中公司出资4000万,占股比80%。

事件评论

整装待发,迎接来年。1)2015年汽车行业波动较大,下游整车厂向零部件厂商传递压力,带来产品价格和需求量的下降,致使公司营收及毛利有所下降。2)净利润下滑较多源于研发投入加大致使费率上升。期间费用率相比2014年增长了1.5个百分点,其中研发费用同比增加17.84%,其他费率基本稳定。3)四季度公司客户尚有部件库存需要消化同时公司加大外延运作销售费用(+0.6%)及管理费用(+1.4%)上升致使净利大幅下滑。但值得关注的是公司应收账款下降23.4%,存货终止上升趋势下降4%。公司研发投入及管理调整将为2016年公司发展打下良好基础,随着汽车行业销售回暖,公司业绩无虞。

建厂重庆,辐射西南。国内汽车产业向中西部地区转移已成趋势,目前有长安汽车、一汽大众成都基地、丰田海狮、上海通用五菱重庆基地、神龙汽车成都工厂等地。中微汽博是西南配件产业的综合服务商,能为亚太提供发展基石。重庆底盘子公司将成为公司向西南客户输出智能驾驶、新能源底盘的支点,是公司战略延伸的坚实一步。

长期看好公司“智能网联+轮毂电机”双轮驱动。1)智能网联布局深入全面:“前向启创(环境感知ADAS)+杭州智波(毫米波雷达)+自身ESC、EBS(电控制动)+苏州安智(控制策略)+钛马信息(车联网)”,渗入智能驾驶关键节点,未来有望提供全套自动驾驶解决方案。1)参股国际知名轮毂电机公司Elaphe并设立合资公司,提供以轮毂电机为核心的新一代新能源汽车底盘技术。3)近期公司积极向市场推广相关技术,获得东风新能源旅行车新能源底盘开发要求,并与奇瑞、北汽加大智能驾驶合作,2016年公司产品有望持续推进落地。预计2016、2017、2018EPS分别为0.25元、0.30元和0.40元,对应PE为60X、51X和38X,维持“买入”评级。

风险提示:汽车销量增长不达预期;产品推进不达预期;无人驾驶催化不达预期。

申请时请注明股票名称