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亚太股份:业绩符合预期,16年看好产品持续推进

发布时间:2016-02-28    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

2016年2月26日,亚太股份(002284)发布2015年业绩快报,实现营业总收入30.59亿元,同比下降6.69%;归属母公司净利润1.42亿元,同比下降19.01%。。

事件评论

车市承压,研发加大,公司盈利有所下滑,总体符合预期。2015年汽车总体销量同比增长4.9%,乘用车增长7.5%。相对前两年增速有所放缓,而2015年年中汽车销量大幅下滑,整车厂普遍采取降价策略。我们估计公司营收下降6.69%大概率是因汽车零部件供应商承受下游压力,产品价格及销量下降所致。净利润下滑较营收更多主要因素为公司对研发的投入加大。公司前三季管理费同比上升17%,占比8.1%,源于公司对智能驾驶的持续研发投入。

购置税减半带来车市回暖,2016公司业绩整体向好。9月底颁布小排量减半政策以后,车市复苏明显。四季度乘用车同比增长18.5%,同时商用车下滑放缓。预计2016年汽车总体销量有望接近10%。公司将受益车市复苏提高产品整体销量。公司本身正拓展新的整车厂及车型,EPB 等汽车电子新品也有望逐步放量,2016年公司盈利增长有坚实基础。

长期看好公司“智能网联+轮毂电机”布局。1)拟募集22亿,重磅投入智能驾驶和轮毂电机等项目;2)智能网联布局深入全面:公司拥有“前向启创(环境感知ADAS)+杭州智波(毫米波雷达)+自身ESC、EBS (电控制动)+苏州安智(控制策略)+钛马信息(车联网)” ,渗入智能驾驶关键节点,未来有望提供全套自动驾驶解决方案。目前与奇瑞、北汽加大智能驾驶合作,产品进展加快推行。3)参股国际知名轮毂电机公司Elaphe 并设立合资公司,提供以轮毂电机为核心的新一代新能源汽车底盘技术。近期获得东风新能源旅行车开发要求,产品推进顺利。

2016年将是公司智能驾驶推进之年,看好产品逐步落地,维持“买入” 评级。暂不考虑增发摊薄预计公司2016、2017年EPS 分别为0.25、0.30。对应PE 为61X、50X。

风险提示:汽车销量弱复苏不达预期;公司产品推进不达预期;无人驾驶催化不达预期。

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