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汽车行业3月乘用车销量数据点评:乘用车销量回暖,SUV增长趋势延续

时间:2017-04-11    机构:中泰证券

投资要点

事件:乘联会发布2017年3月份乘用车产销情况。

乘用车销量回暖,SUV增长趋势延续。3月,乘用车共销售190.3万辆,同比增长2.9%;累计销售540.7万辆,同比减少1.0%。其中,轿车销售91.2万辆,同比下降5.3%;累计销售257。6万辆,同比减少9.4%。SUV销售79.1万辆,同比增长18.4%,累计销售227.7万辆,同比增长15.1%。MPV销售20.0万辆,同比下降8.3%;累计销售55.4万辆,同比下降13.6%;交叉型乘用车销售5.6万辆,同比下降28.1%;累计销售14.9万辆,同比下降21.94%。

SUV仍有成长空间,预计2017年SUV销量占比追平轿车。受中国特殊的国情和消费需求的影响,SUV在很大程度上代替了皮卡、MPV、旅行车等多类产品的作用。随着生产厂商对不同细分市场新车型的投入,我们认为中长期来看,SUV仍有一定的成长空间。预计到2017年,SUV的销量将接近1100万辆,追平轿车。

SUV大型化趋势加强,合资品牌下探、自主品牌承压。在SUV供给方面,小型向紧凑型的转移、中大型SUV市场开始扩张。从销量占比来看,2016年1-11月紧凑型级销量占比为57.4%,为SUV主要市场;从销量增速来看,紧凑型SUV增速放缓,中大型SUV增速迅速提升。合资品牌下探,自主品牌承压。2016年SUV市场中,自主品牌维持优势。整体来看,随着合资品牌对SUV市场的重视,大量车型将上马,中国SUV市场将进入价格战阶段,自主品牌将面临较大挑战,尤其在小型、紧凑型SUV市场。

投资建议:受益于1.6L及以下排量乘用车购置税优惠政策的推动,我们认为2017年行业景气度仍能维持具体来看:(1)整体来看,在汽车行业增速总体平稳的环境下,关注两个内在结构性变化带来的投资机会。1)一方面是自主品牌崛起。看好创新能力强、技术储备强的自主品牌车企,建议关注吉利汽车、长安汽车、长城汽车。2)另一方面是零部件国产替代,建议关注核心零部件领域的万里扬、双林股份、东安动力、精锻科技等,基础零部件领域的福耀玻璃、模塑科技、天成自控、玲珑轮胎等。此外,关注通过外延并购进行产品升级的企业,建议关注均胜电子、宁波华翔、中鼎股份、银亿股份等。(2)在新能源汽车板块,牌照和积分交易制将从消费端、供给端发力,我们看好A00乘用车、小微型物流车的爆款新能源车型产业链,建议关注金马股份、新海宜以及北汽、众泰、东风新能源产业链。同时,关注特斯拉Model 3量产受益个股,建议关注拓普集团、均胜电子、信质电机、广东鸿图。(3)在自动驾驶板块,受益于C-NCAP对ADAS采用要求的提高,我国ADAS渗透率将快速提升,我们看好毫米波雷达、智能刹车系统,建议关注亚太股份(002284)、拓普集团。

风险提示:2016年购置税政策对销量的透支过高造成2017年销量不及预期。新能源汽车存量增加导致更多问题出现,从而引起政策收紧。交通事故引起政策收紧,ADAS国产化不如预期。