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汽车和汽车零部件行业2017年度投资策略报告:把握电动化、智能化两条主线

发布时间:2017-02-09    研究机构:中泰证券

行业景气度维持,合资品牌SUV发力、重卡复苏。在汽车的销量增速进入下行通道的背景下,2016年汽车销量的增长主要来源于1.6L及以下排量购置税减半的优惠政策。2017年全年对1.6L及以下排量的乘用车按7.5%的税率征收购置税,我们认为行业景气度仍能维持。1)SUV代替了皮卡、MPV等多产品的作用,我们认为仍有一定的成长空间,预计到2017年,SUV的销量将接近1100万辆,占比达到43%。在消费升级的背景下,随着相关车型的陆续上市,合资品牌SUV预计在2017年有较大增长空间,推荐关注上汽集团。2)本轮重卡复苏来源于替换需求,叠加超载治理、基建投资,预计行业景气至少可以维持到今年6月份,重点关注第3季度重卡月销量,推荐关注中国重汽。

新能源汽车:看好锂电池湿法隔膜、电解液,关注Q2月销量。1)随着骗补风波尘埃落定,牌照和积分交易制将从消费端、供给端发力,预计2017年新能源汽车可实现75万辆的销量。其中,乘用车受补贴退坡影响较小,增长将提速,随着补贴退坡以及积分交易制实行,插电式混动将迎来较快发展。商用车整体来看需求抑制,物流车由于补贴退坡小且具备行驶里程固定、续航要求不高的特点仍有一定的成长空间。2)2017年动力电池行业产能过剩,且政策风险较大,关注龙头企业及行业集中度提高过程中的并购机会。在动力电池上游材料中,我们看好湿法隔膜、电解液(注重配方且产品差异性较强)。推荐关注星源材质、天赐材料。3)投资节奏:由于新能源汽车销量呈现前低后高的走势,作为观测全年销量的重要指标,建议重点关注Q2的月销量。

自动驾驶将至、ADAS先行,看好毫米波雷达、智能刹车系统。1)ADAS是自动驾驶的基础,当前处于快速普及阶段。受益于C-NCAP对ADAS采用要求提高的推动,我国ADAS渗透率将加速提升,其中,BSM、LDW用户接受程度较高、AEB受益于C-NCAP采用要求的推动,三者渗透率最高。2)传感层,摄像头CMOS国产化难度大、超声波门槛低、激光雷达尚未商业化,而毫米波雷达已实现国产化,且接下来两年会有大批毫米波雷达产品上市,价格将快速下降,将迅速普及,建议关注亚太股份(002284)。3)在执行层,受益于AEB普及率迅速提高,其制动执行机构IBS将受益,建议关注拓普集团。4)当前由自动驾驶辅助向高度自动化驾驶发展,进入传感器融合、信息融合阶段。处理平台、激光雷达、地图测绘是技术创新的核心,关注主题性投资机会,建议关注四维图新、巨星科技。

风险提示:1)2016年购置税政策对销量的透支高于预期造成2017年销量大幅度下滑。2)新能源汽车存量的增加导致更多问题的出现,从而引起政策短期的收紧。3)新能源汽车部分地方补贴没有落地,影响整体销量。4)交通事故引起的政策收紧;ADAS国产化技术进度不如预期。

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